25 сентября 2025 года было объявлено, что 9 европейских банков, включая UniCredit, ING и CaixaBank, создали консорциум для [выпуска евро-стабильной монеты](https://www.reuters.com/business/finance/big-european-banks-form-company-launch-stablecoin-2025-09-25/). Это криптовалюта, стоимость которой привязана к евро.
Стабильные монеты и их влияние на экономику
Хотя стабильные монеты менее волатильны, чем обычные криптовалюты вроде биткоина, они не являются по своей природе стабильными, несмотря на своё название. Разрешение банкам создавать свои собственные стабильные монеты может дестабилизировать и без того нестабильную экономику еврозоны и усилить последствия любого будущего краха рынка.
Сравнение криптовалют и стабильных монет с токенами цифрового казино
Криптовалюту и, в частности, стабильные монеты [можно сравнить с токенами цифрового казино](https://theconversation.com/genius-act-this-new-us-cryptocurrency-law-could-pave-the-way-for-the-next-global-financial-crisis-260724). Представьте, что вы приходите в казино A. У входа вам дают токен (с этикеткой казино) в обмен на евро. Вы проводите несколько часов в казино, вам везёт, и вы заканчиваете вечер с токеном казино A в кармане.
На следующий вечер вы идёте в казино B. У входа вы понимаете, что у вас нет наличных, только токен казино A. Кассир в казино B спрашивает своего босса, может ли он принять токены из казино A. Босс говорит: «Конечно, я знаю казино A, это здоровый бизнес». Затем они обменивают ваш токен казино A на токен казино B. Босс казино B принимает токен казино A по одной причине: доверие.
Из этой истории можно сделать два вывода. Во-первых, возможность использовать токен из казино A в казино B — это хорошо. В противном случае вам пришлось бы пойти в казино A, конвертировать токен в евро, вернуться в казино B и обменять его на токен казино B. Прямой обмен токенов снижает транзакционные издержки.
Во-вторых, токены являются заменителями наличных денег. Если наши гипотетические казино доверяют друг другу, не имеет значения, кто выпускает токен — токен из любого казино всегда стоит один евро.
Проблемы возникают, когда казино начинают не доверять друг другу. В нашем примере босс в казино B мог бы сказать: «Вы можете принять это, но со скидкой, дайте ему только половину токена казино B». Они могли бы даже сказать: «Казино A? Ни за что, их токены ничего не стоят».
Теперь представьте, что эти токены цифровые, а не физические, и их можно отправлять мгновенно, как электронное письмо. Это и есть стабильная монета.
Планы банков еврозоны по выпуску евро-стабильной монеты
Как указано выше, 9 банков еврозоны планируют выпустить евро-стабильную монету. Мы можем представить эти банки как казино A в нашем примере. Вы сможете пойти в один из этих банков и приобрести «их стабильную монету» в обмен на один евро — скорее всего, более чем за один евро (банки захотят заработать на комиссии).
Если все будут доверять этим банкам, один из «их монет» и один евро будут иметь одинаковую стоимость. Основное преимущество «их монеты» заключается в том, что вы сможете осуществлять переводы мгновенно. Сегодня банковский перевод, даже внутри страны, может занимать до трёх дней.
Стабильная монета евро может показаться отличной идеей, но есть одно важное условие для поддержания её стоимости: все должны доверять этим банкам. Мы знаем, что это не всегда так — люди могут быстро потерять веру в банки, а банки часто не доверяют друг другу. В условиях финансового кризиса доверие может исчезнуть в одночасье.
Риски и последствия
Сторонники стабильных монет, несомненно, будут утверждать, что нам не о чем беспокоиться, поскольку будут введены правила, гарантирующие, что у банков достаточно активов для обеспечения этого токена. Банки должны будут иметь ликвидные активы, соответствующие стоимости выпущенных ими токенов.
Однако история показала нам, что цена активов может неожиданно снизиться во время финансового кризиса. До 2007 года инвесторы считали, что ценные бумаги, обеспеченные субстандартной ипотекой (MBS), так же безопасны, [как государственные облигации США](https://www.mit.edu/~hull/ashcraftetal_2011.pdf). Аналогично испанские государственные облигации [считались такими же надёжными, как немецкие облигации](https://linkinghub.elsevier.com/retrieve/pii/S0022199624001107), до августа 2007 года.
Эта потеря доверия привела к краху рынка в 2008 году, но было бы гораздо хуже, если бы в то время существовали стабильные монеты. Если бы в 2008 году существовали стабильные монеты, держатели испанского государственного долга (или субстандартных MBS) увидели бы не только падение стоимости своих активов, но и активов всех людей, решивших разместить свои сбережения в стабильных монетах. Это умножило бы и без того разрушительное воздействие кризиса — «Великая Великая» рецессия.
Преимущества цифровой валюты
Потенциальные преимущества наличия цифровой валюты очевидны. Представьте, что у вас есть депозит в Европейском центральном банке (ЕЦБ), и вы можете использовать его токен для мгновенных транзакций (от покупки кофе до перевода денег вашей дочери, обучающейся за границей). Никто не будет беспокоиться о том, что у ЕЦБ могут закончиться евро, потому что они их печатают!
Цифровой евро также может быть принят другими странами, что [сделает евро реальным конкурентом доллару США в качестве резервной валюты](https://theconversation.com/could-the-euro-replace-the-dollar-as-global-reserve-currency-its-not-getting-any-less-likely-256594). США уже исключили себя из возможности сделать такой шаг — [Закон о гениях](https://theconversation.com/genius-act-this-new-us-cryptocurrency-law-could-pave-the-way-for-the-next-global-financial-crisis-260724), регулирующий стабильные монеты в США, запрещает Федеральной резервной системе создавать цифровые доллары.
В этих условиях выбор кажется очевидным. Официальный цифровой евро, поддерживаемый ЕЦБ, — это гораздо более выгодное предложение, чем консорциум частных банков, конкурирующих за продвижение своей, по сути нестабильной, цифровой монеты.
Предоставлено [The Conversation](https://phys.org/partners/the-conversation/).
Эта статья переиздана из [The Conversation](https://theconversation.com) под лицензией Creative Commons. Читайте [оригинальную статью](https://theconversation.com/the-euro-stablecoin-how-this-new-crypto-venture-could-threaten-the-eurozones-already-fragile-economy-266282).