Роль биткоина в балансах компаний стремительно растёт. Согласно отчёту, 199 организаций владеют 3 миллионами BTC на сумму около 315 миллиардов долларов. Эта цифра более чем удвоилась с начала 2024 года. Это свидетельствует о явном изменении отношения крупных компаний к криптовалюте, рассматривая её не только как торговый актив, но и как долгосрочную казначейскую инвестицию.
Корпоративные запасы биткоина растут
Среди этих 199 организаций 147 публичных и частных компаний владеют 1,1 миллиона BTC (около 115 миллиардов долларов). Стратегия, пионер в этой области, владеет 580 250 BTC — около 60 миллиардов долларов — и торгуется с рыночной капитализацией в 104 миллиарда долларов. Это даёт ей мультипликатор стоимости чистых активов (MNAV) на уровне 1,7× на сегодняшний день.
Оценка компаний, специализирующихся на казначейских операциях с биткоином
Когда основной бизнес фирмы — это владение биткоином, её акции должны превосходить сам биткоин. Эта премия, известная как MNAV, зависит от доверия к менеджменту и чёткости планов исполнения.
Стратегия использовала три основных инструмента с 2020 года: выпуск конвертируемых долговых обязательств, запуск программы биржевых операций и инвестирование свободных денежных потоков в биткоин.
Новые конкуренты копируют и модифицируют эту схему: позволяют держателям обменивать монеты на акции, покупают недооценённые фирмы, чтобы превратить наличные деньги в BTC, и даже добавляют частные сделки для привлечения средств.
Расширенный медвежий рынок может испытать эти модели на прочность. Если биткоин упадёт, а акции будут торговаться по цене чистых активов или ниже, компании с высокой долговой нагрузкой могут столкнуться с трудностями при рефинансировании, когда наступит срок погашения облигаций. Это может вынудить их продавать биткоин в условиях нисходящего тренда, что ещё больше снизит цены.
Влияние Сальвадора и других факторов
С сентября 2021 года, как только Сальвадор узаконил BTC в качестве законного платёжного средства, корпоративный спрос вырос. Запуск BlackRock ETF IBIT в январе 2024 года ещё больше подстегнул его, а президент США Дональд Трамп говорил об экономической функции биткоина.
Теперь новые игроки, от японской Metaplanet до американской GameStop, разрабатывают казначейские планы. Фирмы, специально созданные для этого, такие как Twenty One Capital, и компании, вошедшие в результате обратного слияния, такие как Strive и Nakamoto, сделали ставку на биткоин.
Эксперты ожидают появления новых компаний, занимающихся криптовалютными казначейскими операциями, — включая такие активы, как Solana и Ethereum. Среди первых — DeFi Development Corp с 420 000 SOL и SharpLink Gaming, которая привлекла 425 миллионов долларов для вложений в ETH.
Многие потерпят неудачу, а сильнейшие купят более слабых конкурентов. К счастью, большинство из них полагаются на финансирование за счёт акций, поэтому несколько обвалов не обрушат весь рынок. Но те, кто обременён долгами, всё равно могут представлять более широкую угрозу.
📈📉📊
Не является инвестиционной рекомендацией.