В мире корпоративных поглощений, где каждый сам за себя, увеличение времени между сделками может привести к более выгодным результатам.
Это вывод комплексного исследования, проведённого под руководством Джерайра «Джона» Халебляна, профессора управления в Школе бизнеса Университета Калифорнии в Риверсайде. Исследование опубликовано в Journal of Business Research и озаглавлено «Experience Schedules: Unpacking Experience Accumulation and Its Consequences».
В работе рассматривается, как интервалы между последовательными поглощениями («графики опыта» по терминологии исследователей) влияют на производительность компаний, измеряемую по изменениям в стоимости акций после сделок.
Опровергая устоявшиеся предположения, Халебляну и его соавторам удалось выяснить, что компании, распределяющие свои поглощения с более длительными интервалами, получают от инвесторов более высокую стоимость акций.
«Наши выводы показывают, что постепенное увеличение времени между поглощениями может лучше подготовить фирмы к обучению и совершенствованию на основе каждого опыта и, таким образом, получить максимальную отдачу от каждого выкупа», — говорит Халебльян, который является одним из президентских кафедр Андерсона в области бизнеса в UCR.
Результаты исследования противоречат предыдущим исследованиям, в которых предпочтение отдавалось равномерному темпу поглощений как наиболее прибыльной стратегии.
Поглощения могут повысить прибыльность компании за счёт привлечения талантов, оборудования, собственности, доли рынка или любой их комбинации. Но, по словам Халебляна, требуется время, чтобы должным образом внедрить и интегрировать эти новые активы в корпоративную структуру и культуру.
Исследовательская группа проанализировала более 5100 поглощений, совершённых компаниями из списка S&P 1500 за 20 лет, с 1992 по 2012 год. Они обнаружили, что компании, которые стабильно увеличивали время между поглощениями, превосходили тех, кто торопился с сделками с более короткими интервалами.
Более медленный темп позволяет топ-менеджерам лучше усвоить уроки предыдущих сделок, объяснил Халебльян. Дополнительное время способствует более эффективной интеграции новых сотрудников и активов, а также даёт менеджерам возможность усовершенствовать внутренние процессы.
Исследование описывает это как способ снизить риск «несварения от поглощений», когда быстрые сделки перегружают способность компании интегрировать новые операции.
Увеличение времени между поглощениями также способствует стабильности организации, давая руководителям пространство для создания структур, правил и процедур, которые наилучшим образом поддерживают вновь приобретённые ресурсы.
Чтобы получить представление о реальных событиях, исследовательская группа взяла интервью у 17 руководителей высшего звена, участвовавших в поглощениях в химическом, энергетическом и технологическом секторах.
«Если у вас меньше сделок и больше времени между ними, вы можете сосредоточиться на извлечении ценности, и это меньше нагружает действующую организацию», — сказал один из руководителей.
Для менеджеров по слияниям и поглощениям вывод ясен: замедление может привести к большему долгосрочному успеху, считают авторы. Вместо того чтобы торопиться от одной сделки к другой, компаниям может быть полезно принять более обдуманный и рефлексивный темп при накоплении опыта в области поглощений.
Предоставлено University of California — Riverside.