Согласно новому исследованию Университета Суррея, компании, продающие части своего бизнеса для привлечения средств на поглощения, заключают более выгодные сделки и получают большее одобрение акционеров.
Основные выводы исследования, опубликованного в The Journal of Financial Research:
- Когда фирмы продают основные активы перед поглощением, они гораздо чаще расплачиваются наличными, и их акционеры это вознаграждают.
- Инвесторы значительно более позитивно реагируют, когда средства на поглощения привлекаются за счёт продажи активов, а не за счёт внутренних средств, займов или выпуска новых акций.
Исследование
В исследовании, проведённом на основе данных о более чем 21 000 поглощениях в США в период с 1990 по 2019 год, было обнаружено, что компании, продававшие крупные активы, на 26% чаще совершали сделки полностью за наличные, чем фирмы, которые этого не делали.
Эти фирмы также испытывали более сильную реакцию рынка при объявлениях о сделках — эквивалент прироста акционерной стоимости на 234 миллиона долларов для среднего размера продавца.
Почему инвесторы предпочитают этот подход?
Средства, привлечённые за счёт продажи существующих активов, рассматриваются как чистый, прозрачный и дисциплинированный источник финансирования. В отличие от этого, финансирование сделок за счёт заёмных средств или акций часто связано с более высоким риском, скрытыми издержками и неэффективными решениями.
Поэтому, когда компания финансирует покупку за счёт средств, полученных от продажи активов, это рассматривается как стратегическое перераспределение ресурсов — шаг, который, по-видимому, успокаивает рынок и вызывает более позитивную реакцию.
«Как вы платите за поглощение, может быть так же важно, как и сама сделка. Когда фирмы продают активы для привлечения средств на поглощения, рынок воспринимает это как положительный сигнал. Это говорит о том, что руководство действует стратегически, перепрофилируя неэффективные части бизнеса для финансирования более перспективных возможностей. Инвесторы вознаграждают такую дисциплину», — говорит доктор Христос Мавровитис, соавтор исследования и старший преподаватель кафедры финансов и бухгалтерского учёта.
Интерпретация рынков
Исследование также подчёркивает, как рынки интерпретируют мотивацию, стоящую за стратегией «продавать, чтобы купить». Продажа активов перед крупным поглощением может рассматриваться как тщательная подготовка, а не как бедствие или сокращение. Инвесторы, по-видимому, воспринимают это как свидетельство разумного финансового управления и уверенности в создании стоимости.
Предоставлено Университетом Суррея