В сентябре в интервью журналу Bitcoin Magazine исполнительный председатель MicroStrategy Майкл Сэйлор изложил суть своего плана, основанного на пяти годах корпоративных экспериментов. Он описал «конечную игру» (endgame) с биткоином — накопление беспрецедентного запаса актива в качестве цифрового капитала, а затем создание нового уровня кредитных рынков на его основе.
План Майкла Сэйлора по использованию биткоина
Сэйлор утверждает, что конечная цель — накопить биткоинов на триллион долларов, а затем увеличить этот капитал, выдавая больше кредитов. Он рассматривает этот манёвр не как спекулятивную ставку, а как следующий логический этап корпоративных финансов.
Биткоин, по его словам, представляет собой «цифровую энергию», а балансовые отчёты можно переосмыслить как двигатели, которые генерируют доход от инструментов, обеспеченных биткоином.
Сэйлор сравнивает биткоин с крупными энергетическими прорывами в истории цивилизации — от огня и стали до нефти и электричества. Он утверждает, что монетарные свойства актива лучше всего понимать как способ перемещения экономической «энергии» во времени и пространстве со скоростью света.
«Биткоин — это надежда, потому что биткоин представляет собой цифровую энергию, — говорит Сэйлор. — Способ передавать энергию через время, через пространство… следующий сдвиг парадигмы».
Биткоин как основа для нового типа финансовых инструментов
Сэйлор предлагает рассматривать биткоин как денежную базу — «цифровое золото», а затем секьюритизировать его как «цифровой кредит» в формах, знакомых для рынков капитала: конверты, привилегированные акции, бумаги, похожие на рынок денег, облигации с более длительным сроком погашения.
«Если я создам компанию, которая покупает биткоин, и я накоплю биткоинов на миллиард долларов, у меня будет миллиард долларов цифрового капитала. Что я могу с ним сделать? Я могу выпустить цифровой кредит», — говорит Сэйлор.
В модели Сэйлора капитал фирмы, которая многократно выполняет этот цикл, становится «цифровым капиталом», созданным для того, чтобы превзойти базовый актив за счёт консервативного использования кредитного плеча и управления сроком погашения.
Биткоин и корпоративные финансы
Сэйлор настаивает, что конкурентным набором являются не другие биткоин-казначейства, а огромный объём 20-векового кредита — ипотечного, корпоративного и суверенного — оценённого по низким или подавленным доходностям и часто обеспеченного обесценивающимся или неликвидным залогом.
«То, с чем они конкурируют, — это существующие кредитные инструменты на рынке капитала», — говорит Сэйлор.
Биткоин как новый тип банковских инструментов
Сэйлор утверждает, что компании, которые массово принимают биткоин, уже меняют правила игры. Он прослеживает путь от одной фирмы в 2020 году — MicroStrategy — до более чем 180 публично торгуемых балансовых отчётов, которые держат BTC.
Сэйлор считает, что институциональные потоки в значительной степени аккумулировались у ранних держателей. «Когда мы начали, биткоин торговался по 9 тысяч долларов за монету… сегодня биткоин стоит 115 тысяч долларов», — говорит он, объясняя большую часть роста спросом со стороны корпораций и ETF.
Сэйлор также прогнозирует поэтапное легитимирование токенизированных активов, подчёркивая, что «наибольшая ясность регулирования» остаётся за статусом BTC как цифрового товара, который может находиться на балансовых отчётах и обеспечивать залог для кредитов.
Для сообщества, привыкшего обсуждать халвинги, хешрейт или ончейн-эвристики, конечная игра Сэйлора сосредоточена на другом: индексах, купонах, сроках погашения и кривых доходности — всё это деноминировано на основе новой денежной базы. Это тезис о корпоративных финансах, в основе которого лежит биткоин.
Не является инвестиционной рекомендацией.