Говорят, в сезон альткоинов важно не то, сколько вы заработаете, а то, сколько сохраните. Пока другие гонятся за следующим большим пампом, самые умные трейдеры сосредотачиваются на риске и лидерах текущего цикла. Это руководство раскрывает особый подход: рыночно-нейтральную стратегию, предназначенную для получения чистой прибыли за счёт использования фундаментальных несоответствий. Цель состоит в том, чтобы изолировать прибыль, открывая длинные позиции по фундаментально сильным активам с явными катализаторами и короткие позиции по их переоценённым или структурно слабым аналогам.
Стратегия №1: ставка на стоимость. Лонг $HYPE / шорт $SUI
Это ставка на проверенный протокол с положительным cash-flow и мощным механизмом обратного выкупа токенов против проекта, поддерживаемого венчурными инвесторами, который изо всех сил пытается найти product-market fit и страдает от долгосрочной инфляции токенов по сравнению с другими L1-протоколами.
Аргументы в пользу лонг: Hyperliquid ($HYPE)
* Большой и реальный доход: Hyperliquid — это машина для генерации денег. Только в августе 2025 года она зафиксировала рекордный доход в размере 106 миллионов долларов, что на 23% больше, чем в июле. Её годовой доход прогнозируется на уровне более 1,25 миллиарда долларов.
* Мощное конкурентное преимущество: Hyperliquid — это не просто игрок; это лидер рынка, занимающий 70–75% всего рынка децентрализованных бессрочных контрактов. Это создаёт мощное конкурентное преимущество.
* Ближайший катализатор (стейблкоин USDH): платформа объявила о запуске собственного стейблкоина $USDH. Эмитенты стейблкоинов ведут борьбу за право управлять будущим продуктом, а самые перспективные предложения предусматривают, что 95% процентов с резервов пойдёт на выкуп $HYPE. Это добавляет ещё один мощный реактивный двигатель к маховику $HYPE.
* Народная поддержка против венчурных капиталистов: Hyperliquid не имела венчурного финансирования — они сосредоточились на создании лояльного сообщества через щедрые аирдропы для ранних пользователей. Это идеально выравнивает стимулы, в отличие от проектов с большим участием венчурных инвесторов.
Аргументы в пользу шорт: Sui ($SUI)
* Давление со стороны венчурных инвесторов: Sui привлекла 336 миллионов долларов от венчурных инвесторов, таких как a16z, Binance Labs и ныне несуществующей FTX Ventures. Это создало огромное избыточное предложение.
* Плановые разлоки: следующий крупный разлок состоится 1 октября 2025 года, когда на рынок поступит $SUI на сумму около 187 миллионов долларов. Исторически цена $SUI демонстрировала слабость в преддверии этих событий, упав на 8% после разлока в феврале 2024 года.
* Неэффективное накопление стоимости: в отличие от прямых выкупов $HYPE, стоимость для держателей $SUI накапливается косвенно через комиссии за газ и вознаграждения за стейкинг. Это гораздо более слабый и рассредоточенный механизм, особенно в борьбе с постоянным размыванием предложения.
* Проблемы с экосистемой и популярностью: Sui сталкивается с отсутствием популярности проекта, помимо проблем с безопасностью. Взлом DEX Cetus на сумму более 200 миллионов долларов в мае 2025 года серьёзно подорвал доверие институциональных инвесторов, но что ещё важнее, проект борется на всё более переполненном ландшафте L1.
Стратегия №2: лонг $ENA, шорт $CRCL (Circle)
Это противостояние Давида и Голиафа: инновационный крипто-стейблкоин против гиганта из мира традиционных финансов, у которого много проблем.
Аргументы в пользу лонг: Ethena ($ENA)
* Структурный спрос на токен: это главное событие. Выделенный фонд для покупки токенов (DAT) не является редкостью, но предоставление прозрачности по уровням цен и покупка с открытого рынка — редкость. StablecoinX находится в процессе слияния со SPAC для листинга на Nasdaq (тикер: USDE). Она привлекла ошеломляющие 890 миллионов долларов в рамках PIPE-финансирования от ведущих институтов, таких как Brevan Howard и семейный офис основателя Binance. Её единственная задача — накапливать токены $ENA.
* Скоро держатели $ENA начнут получать доход: Ethena собирается «включить» комиссии, а это значит, что часть огромной прибыли проекта пойдёт напрямую тем, кто стейкает токены $ENA. Проект уже неплохо зарабатывает (более 61 млн в августе), и почти все условия для этого выполнены. После этого $ENA станет не просто токеном для голосований, а активом, приносящим реальные деньги.
* Параболический рост: синтетический доллар Ethena, $USDe, является самым быстрорастущим стейблкоином в истории, его предложение выросло до 12,6 миллиарда менее чем за 10 месяцев. Это демонстрирует невероятное соответствие продукта рынку.
* Бизнес-модель, работающая внутри крипторынка: в отличие от Circle, которая зависит от традиционных финансов, Ethena зарабатывает на стейкинге ETH и комиссиях внутри сети. Это делает её более устойчивой к проблемам в мировой экономике.
Аргументы в пользу шорт: Circle ($CRCL)
* Зависимость от процентных ставок: бизнес-модель Circle однобока. В 2024 году более 99% её доходов приходилось на проценты, полученные от её резервов. Во втором квартале 2025 года этот показатель всё ещё составлял более 96%. Это делает всю её бизнес-модель крайне уязвимой к политике Федеральной резервной системы.
* Основная проблема: аналитики прогнозируют скорое снижение процентных ставок, что станет сильным ударом по Circle. Падение ставки всего на 1% может стоить компании 618 миллионов годового дохода — это минус 23%.
* Отсутствие реальных конкурентных преимуществ: предстоящий план Hyperliquid по запуску собственного стейблкоина $USDH является прямой атакой на доходы Circle. В настоящее время Hyperliquid держит около 5,4 миллиарда в $USDC, что составляет около 8% от всего циркулирующего предложения. Успешная миграция этого обеспечения на $USDH, по оценкам, приведёт к потере годового дохода Circle в размере от 100 до 220 миллионов — потенциальный удар в 10% по всему её бизнесу от шага одного конкурента.
* Слишком большие расходы на партнёров: у Circle есть дорогостоящие соглашения о разделе доходов с партнёрами. Она отдаёт всю прибыль от процентов, которые зарабатывает на USDC, хранящихся на платформе, и 50% за хранение вне платформы. Эти выплаты серьёзно ограничивают её способность к масштабированию прибыльности.
Выводы и напоминание о рисках
Вышеуказанные стратегии предназначены для получения дополнительной прибыли («альфы») за счёт использования фундаментальных несоответствий на рынке.
$HYPE/$SUI — это ставка на превосходную, основанную на денежном потоке токеномику, которая превзойдёт блокчейн, поддерживаемый венчурными инвесторами, с нехваткой реальных пользователей.
$ENA/$CRCL — это ставка на прорывную крипто-нативную модель с огромным структурным спросом против унаследованной модели, связанной с традиционными финансами, которая сталкивается с явными угрозами своему основному бизнесу.
Предупреждение о рисках: материалы данной статьи не являются финансовым советом. Парный трейдинг — это сложная, высокорискованная стратегия, предназначенная для опытных трейдеров. Вся торговля сопряжена со значительным риском потерь. Ключевые риски включают, но не ограничиваются: волатильность рынка, нарушающая корреляции, эксплойты смарт-контрактов на длинных позициях ($HYPE, $ENA), регуляторные изменения, влияющие на любую из сторон сделки, и риски исполнения, такие как высокие ликвидации позиций. Всегда проводите собственный тщательный анализ перед входом в любую сделку.
Чтобы первыми узнавать обо всех актуальных событиях на бирже, присоединяйтесь к нашему русскоязычному телеграм-каналу BitMEX Новости или общайтесь с другими трейдерами в телеграм-чате BitMEX Комьюнити.
Если у вас возникнут вопросы, пожалуйста, свяжитесь с нашей круглосуточной службой поддержки на русском языке.
Не является инвестиционной рекомендацией.