Стейблкоины звучат как крипто-Кларк Кент — спокойные, собранные и готовые спасти мир от таких нестабильных злодеев, как биткоин и эфириум. Но, по словам нобелевского лауреата по экономике Жана Тироля, за этой благообразной внешностью может скрываться больше хаоса, чем во всей мультивселенной Marvel.
В недавнем интервью Тироль проткнул пузырь популярности стейблкоинов, предупредив, что эти так называемые «безопасные» цифровые доллары могут оказаться совсем не таковыми.
Криптовалютное сообщество часто относится к стейблкоинам как к цифровым копилкам, которые никогда не лопаются. Однако позиция Тироля более скептична. Он утверждает, что кажущаяся стабильность этих активов основана на шатком фундаменте — особенно если регуляторы не вмешаются и не обеспечат необходимый надзор. Без надлежащих сдержек и противовесов стейблкоины могут превратиться из «безопасной гавани» в «системную угрозу», вызывая финансовые потрясения, которые выйдут далеко за пределы блокчейна.
Балансирование на канате
Давайте разберёмся: стейблкоины привязаны к реальным валютам, таким как доллар США, что придаёт им ощущение надёжности. Но Тироль предупреждает, что если все верят в их надёжность, не подкреплённую реальными резервами или регулированием, мы все просто играем в «Монополию» с банком, у которого закончились деньги.
Один сбой — например, нехватка ликвидности, внезапный наплыв требований о погашении или ненадёжный эмитент — и всё может рухнуть быстрее, чем неудачный перезапуск Netflix.
Иллюзия стабильности, по словам Тироля, создаёт моральный риск. Если пользователи, компании и даже правительства начнут относиться к стейблкоинам как к реальной фиатной валюте — без тех же институциональных сетей безопасности — нас может ждать резкое пробуждение.
Дилемма «золотая середина» в мире цифровых активов
В мире цифровых активов стейблкоины долгое время считались «золотой серединой». Не слишком волатильны, не слишком регулируемы. Но Тироль считает, что эта золотая середина может быть опасной. Он призывает к переосмыслению управления этими активами, предполагая, что без глобальной системы надзора стейблкоины могут стать троянским конём, который принесёт системный риск в финансовую систему.
И давайте не будем забывать о потенциальном эффекте домино. Если один крупный эмитент стейблкоинов потерпит крах, последствия могут дестабилизировать не только платформы DeFi и криптобиржи, но и проникнуть в традиционные финансы.
Что можно сделать? (Помимо паники)
Чтобы не превратить стейблкоины в очередную финансовую страшилку, Тироль рекомендует ужесточить контроль, обеспечить прозрачность резервных активов и международное сотрудничество.
По сути, стейблкоинам пора надеть взрослые штаны и регулироваться так же, как и другим серьёзным финансовым инструментам. Без этого, по его мнению, мы создаём условия для кризиса доверия, который может сделать FTX незначительным недоразумением.
Так что в следующий раз, когда вам скажут, что стейблкоины — это надёжная ставка, возможно, стоит включить внутреннего Жана Тироля и задать несколько неудобных вопросов. Потому что в мире криптовалют быть «стабильным» в компании друзей не всегда означает быть самым надёжным.
Часто задаваемые вопросы: загадка стейблкоинов
Действительно ли стейблкоины стабильны?
Это зависит от того, как они управляются и регулируется ли их деятельность. Хотя они предназначены для привязки к фиатным валютам, их стабильность сильно зависит от управления резервами и надзора со стороны регуляторов.
Что сказал Жан Тироль о стейблкоинах?
Тироль предупредил, что предполагаемая безопасность стейблкоинов — это иллюзия. Если их не контролировать должным образом, они могут способствовать серьёзным финансовым потрясениям.
Могут ли стейблкоины вызвать финансовый кризис?
По словам Тироля, да. Если стейблкоины получат широкое распространение, а затем потерпят неудачу из-за плохих резервов или плохого управления, потеря доверия может спровоцировать более крупный кризис.
Каково решение?
Больше прозрачности, международное регулирование и чёткие стандарты для резервного обеспечения. Проще говоря, меньше «Дикого Запада» и больше «Уолл-стрит» (но хорошей).
Последний байт
В мире, где Dogecoin спокойно принимают для оплаты товаров Tesla, а NFT продают за деньги на яхты, легко предположить, что стейблкоины — взрослые в криптокомнате. Но предупреждение Жана Тироля напоминает нам, что даже самые благопристойные монеты могут оказаться в маскараде. Как всегда в криптовалюте, делайте свою домашнюю работу, держите свой ум острым и помните: не всё, что блестит, стабильно.
Не является инвестиционной рекомендацией.