На рынке начинают проявляться явные признаки начала сезона альткоинов — и на этот раз это не мемы. Мы полагаем, что формируется ранний сезон альткоинов. И вот почему:
1. Структура рынка: TOTAL3 держится по отношению к BTC/ETH; расширяется без серьёзного прорыва.
2. Лидерство: тренд SOL/ETH растёт при умеренном финансировании — реальная заявка, а не сжатие.
3. Катализаторы: поддержка внедрения блокчейна со стороны Министерства торговли США, пересмотр курсов обменных токенов и т. д.
4. Потоки ETF: ETF демонстрируют положительные, но более сдержанные показатели; выпуск ETH-DAT невелик mNAV → менее приростная эмиссия, возможно, у альткоинов больше пространства для роста.
Сигнал 1: структура рынка и устойчивость TOTAL3
За последние 5 дней рынок вёл себя как на начальной стадии сезона альткоинов, а не просто как ротация основных валют. TOTAL3 отказался от новых относительных минимумов по отношению к BTC и ETH, пока основные валюты колебались, а на рынке деривативов сохранялось нейтральное финансирование и ограниченные вынужденные продажи. Это указывает на спрос на спотовом рынке в альткоиновом комплексе.
Для биржевой площадки это означает, что расширение может происходить без героического прорыва BTC или ETH, что делает выборочный риск альткоинов привлекательным для парных сделок.
Сигнал 2: ротация в сторону SOL (по сравнению с ETH)
Лидерство уверенно перешло к альткоинам L1, таким как Solana, что является общей тенденцией для сезонов альткоинов. Соотношение SOL/ETH растёт при в основном умеренном финансировании и без следов агрессивного короткого сжатия, что означает, что заявка на покупку является подлинной, а не механической.
Исторически такая модель предшествует ротационным сделкам в ликвидных средних капиталах и подсекторах, ориентированных на функции. Это также даёт трейдерам возможность выразить риск с более низкой бетой: длинные позиции по SOL против коротких по ETH.
Сигнал 3: основные валюты чувствуют себя «стабильно, но не вдохновляюще»
Хотя фундаментальные показатели основных валют остаются положительными, темпы явно замедлились как для ETH, так и для BTC. Это поддерживает заявки под провалы — основные валюты по-прежнему привлекают больше всего внимания и находят покупателей на слабости — но недостаточно дополнительного спроса для достижения новых максимумов.
Например, DAT, связанные с ETH, находятся на уровне 1,0–1,1× m/NAV и продолжают отставать от ETH, оставляя небольшую премию для финансирования приростной эмиссии и механической спотовой заявки, которая помогала ранее в этом месяце.
Мы считаем, что у основных валют достаточно покупателей, готовых покупать на падении, и мало охотников за трендами, поэтому маржинальный риск смещается в сторону альткоинов с живыми катализаторами.
Сигнал 4: ощутимые катализаторы
В этом цикле есть ощутимые катализаторы для сезона альткоинов, включая решительную поддержку внедрения криптовалют со стороны президента Трампа. На этой неделе Министерство торговли США объявило, что оно опубликует свою официальную макросерию — например, реальный ВВП и индекс цен PCE — в сети через Chainlink и Pyth в нескольких сетях, включая Arbitrum, Avalanche и Base.
Оракулы отреагировали немедленно, поскольку данные в сети, авторитетные данные открывают реальные варианты использования для DeFi на основе данных, контроля рисков токенизированных активов и рынков событий.
Отдельно Numerai, хедж-фонд с поддержкой искусственного интеллекта, управляемый токеном $NMR, объявил об обязательствах по размещению средств в размере 500 миллионов долларов со стороны JPMorgan Asset Management после успешного года.
Токены платформ также были пересмотрены: $OKB отреагировал на структурные изменения в токеномике, а $CRO привлёк инвестиции от семьи Трампа. Ни один из этих шагов не требовал, чтобы BTC или ETH достигли новых максимумов, что является сильным ранним сигналом для развития сезона альткоинов.
Итог
Кажется, на горизонте появляются проблески сезона альткоинов: основные валюты ведут себя упорядоченно, потоки ETF положительны, но сдержанны, премии DAT невелики, а проверяемые катализаторы притягивают капитал.
Сохраняйте позицию «сначала пары, затем новости» — длинные позиции по SOL против ETH в качестве основы с дисциплинированным наложением альткоинов, управляемым катализаторами, — пока потоки, финансирование или прокси не скажут вам, что режим изменился.
Не является инвестиционной рекомендацией.