Galaxy Research определила конкретный путь для ускоренного включения криптовалют в ETF в США, помимо биткоина и эфириума. Согласно анализу компании, XRP имеет наиболее ясный путь вместе с Solana, если Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) примет недавно предложенные упрощённые рамки.
Кто лидирует в быстром включении в ETF?
Анализ основан на трёх критериях листинга, предложенных Cboe BZX, Nasdaq и NYSE Arca в согласованных заявках 19b-4 от 30 июля. Эти критерии направлены на замену текущих индивидуальных одобрений стандартизированными требованиями к соответствию.
Периоды общественного обсуждения завершились 25 августа; первоначальная дата решения SEC — 13 сентября, с максимальной внешней датой — 27 марта 2026 года.
«Это… существенно облегчило бы основное бремя для агентства, сталкивающегося с подавляющим и постоянно растущим числом заявок на крипто-ETP», — пишет Galaxy, добавляя, что ожидает решения «раньше, чем в крайний возможный срок».
Предложенный ускоренный путь основан на трёх объективных условиях:
1. Торговля на рынке, который является членом Intermarket Surveillance Group (ISG).
2. Поддержка фьючерсного контракта, который торгуется на назначенном контрактном рынке (DCM) не менее шести месяцев с обменом данными о наблюдениях.
3. Наличие биржевого фонда, обеспечивающего экономическую экспозицию не менее 40% от стоимости чистых активов (NAV) к базовому активу, указанному на национальной бирже ценных бумаг.
На данный момент только BTC и ETH соответствуют первому условию (ISG для спота), поэтому ближайшие кандидаты будут отбираться в основном по критериям регулируемых фьючерсов и ≥40%-ETF-экспозиции.
Кто проходит по условиям?
По словам Galaxy, Solana и Dogecoin уже соответствуют Условию 2 сегодня, поскольку каждая из них была зарегистрирована более чем на шесть месяцев на Coinbase Derivatives — DCM, регулируемом CFTC, с соглашениями о наблюдении. XRP «достигнет [своей] шестимесячной выдержки» в октябре.
В общей сложности, по словам Galaxy, 10 токенов соответствуют критериям для ускоренного листинга: DOGE, BCH, LTC, LINK, XLM, AVAX, SHIB, DOT, SOL и HBAR. Кроме того, ADA и XRP скоро пройдут квалификацию, поскольку они будут торговаться на назначенном контрактном рынке (DCM) в течение шести месяцев после даты их первоначального листинга.
Такое временное различие ставит SOL и DOGE на шаг впереди XRP в тесте на фьючерсную выдержку.
Galaxy также утверждает, что Solana и XRP могут соответствовать и третьему условию: «XRP и SOL также могут соответствовать требованиям, поскольку у них есть биржевые фонды, зарегистрированные на национальной бирже, которые обеспечивают «не менее 40% их NAV» базовому токену. Это технически фьючерсные ETF, которые отслеживают контракты XRP и SOL».
Если SEC примет такую интерпретацию, Solana будет соответствовать двум независимым критериям (сезонность регулируемых фьючерсов плюс ≥40% ETF-экспозиция), в то время как Dogecoin будет полагаться только на фьючерсный маршрут, а XRP разблокирует оба маршрута после завершения шестимесячного периода на DCM.
Позиционирование эмитентов
Позиционирование эмитентов усиливает сортировку. В конце июня Invesco и Galaxy официально вступили в гонку в США за спотовый ETF Solana, что дало SOL хорошо обеспеченный спонсорский комплекс, уже встроенный в экосистему крипто-ETP.
Между тем исследовательский отдел ETF Bloomberg назвал SOL, XRP и несколько других токенов наиболее вероятными для одобрения к концу 2025 года, если будет утверждён стандартизированный режим. Ничто из этого не гарантирует очерёдность, но подчёркивает, что Solana сочетает готовность к соблюдению нормативных требований с живыми заявками от эмитентов из «голубых фишек» — преимуществом, которым Dogecoin делится лишь частично, а XRP достигнет после завершения шестимесячного периода на DCM.
Итог от Galaxy — это не столько прогноз скачек, сколько основанный на правилах шорт-лист. Фирма отмечает, что девять токенов, которые уже соответствуют критериям или скоро будут соответствовать, также имеют поданные заявки на ETF, явно называя Dogecoin, Litecoin, Chainlink, Avalanche, Polkadot, Solana, Hedera, XRP и Cardano как «наиболее вероятные для запуска ETF», если правило будет принято.
Но между XRP, SOL и DOGE только Solana соответствует сегодняшнему критерию шестимесячной торговли регулируемыми фьючерсами и, возможно, критерию ≥40%-ETF-экспозиции, что делает её «фаворитом быстрого включения» в рамках Galaxy.
Как предупреждает исследование, окончательные результаты всё ещё зависят от того, как SEC интерпретирует тест ≥40% и примет ли она план бирж по добавлению дополнительных количественных ограничений, таких как минимальный объём торгов в США и пороги рыночной капитализации.
Если SEC будет действовать быстро этой осенью, рынок может увидеть первые одобрения спотовых ETF, помимо BTC/ETH, уже в четвёртом квартале, причём очерёдность, вероятно, будет соответствовать сегодняшней математике соответствия. В таблице Galaxy Solana занимает лидирующую позицию, Dogecoin — близко позади на фьючерсной дорожке, а XRP должен присоединиться к первой линии после того, как его шестимесячный период на DCM истечёт.
На момент публикации XRP торговался по цене $2,91.
Не является инвестиционной рекомендацией.