Аналитики брокерской фирмы Bernstein отмечают, что стратегии управления казначейством Ethereum (ETH), использующие ставки (staking) и DeFi для оптимизации доходности, усложняют управление ликвидностью и вводят риски, связанные с безопасностью смарт-контрактов.
Риски и сложности стратегий
В записке, направленной клиентам в понедельник, Bernstein подчеркнул, что, хотя такие стратегии увеличивают денежный поток за счёт вознаграждений за ставки, по сравнению со стратегиями управления казначейством Bitcoin они значительно рискованнее и сложнее.
Рост цены ETH
Цена ETH за последний месяц выросла более чем на 50% из-за агрессивного накопления казначействами Ethereum, такими как BitMine Immersion, и принятия Закона GENIUS.
Потенциальные риски
Bernstein обратил внимание на потенциальные риски для компаний, управляющих казначейством Ethereum и размещающих свои ETH для получения дополнительной доходности, таких как SharpLink Gaming и BitMine Immersion.
Аналитики Bernstein отметили, что задержки при отмене ставок и использование DeFi для оптимизации доходности делают стратегии управления казначейством ETH значительно сложнее, чем те, что используют Bitcoin.
Стратегии управления казначейством ETH
Модель управления казначейством ETH имеет преимущество в виде фактического дохода от денежного потока, который стимулирует операционные доходы. Однако важными факторами являются риск ликвидности и безопасность.
«Если казначейства Ethereum размещают ETH для получения дохода, контракты для ставок обычно ликвидны, но иногда имеют очереди на отмену ставок продолжительностью в несколько дней», — написали аналитики Bernstein.
Таким образом, компаниям, управляющим казначейством ETH, придётся балансировать между ликвидностью ETH и оптимизацией доходности. Более сложная оптимизация доходности, такая как рестейкинг (например, модель рестейкинга Eigenlayer) и генерация доходности на основе DeFi, предполагает управление рисками безопасности смарт-контрактов.
Рост числа компаний, инвестирующих в ETH
Всё больше компаний добавляют ETH на свои балансы, следуя примеру таких компаний, как Strategy, которая добилась большого успеха, сосредоточившись на накоплении Bitcoin. Bernstein отметил, что всего три фирмы — SharpLink Gaming, Bit Digital и BitMine Immersion — накопили 876 000 ETH в течение июля.
BitMine Immersion стала крупнейшим корпоративным держателем ETH и теперь владеет криптовалютой на сумму более 2 миллиардов долларов США (3 миллиарда австралийских долларов), планируя накопить 5% от общего объёма предложения.
«В BitMine мы преодолели отметку в 2 миллиарда долларов США по активам в ETH всего за шестнадцать дней после завершения частного размещения на начальном этапе в 250 миллионов долларов США», — заявил Томас «Том» Ли из Fundstrat, председатель совета директоров BitMine. «Мы на пути к достижению нашей цели — приобретению и размещению 5% от общего объёма предложения ETH».
При текущей рыночной капитализации 5% от предложения ETH эквивалентно примерно 23 миллиардам долларов США (35,2 миллиарда австралийских долларов).
Второй по величине корпоративный держатель ETH — SharpLink Gaming — владеет примерно на 1,3 миллиарда долларов США (1,9 миллиарда австралийских долларов) ETH.
Будущее Ethereum
Bernstein объяснил в своей записке, что будущее Ethereum выглядит перспективно: рост этой интернет-финансовой экономики, движимой цифровым долларом и токенизированными активами, приведёт к увеличению транзакций и росту числа пользователей в экосистеме Ethereum, включая сети второго уровня, управляемые такими платформами, как Coinbase и Robinhood.
ETH, базовый нативный актив, поддерживаемый доходностью от комиссий за транзакции (а также экономикой выкупа и сжигания ETH), должен получить дополнительную ценность за счёт роста финансовой экономики Ethereum.
На момент написания статьи, согласно CoinGecko, ETH продавался по цене 3 814 долларов США (5 845 австралийских долларов), что на 56,2% больше, чем за последний месяц. Недавний рост цены ETH был обусловлен принятием Закона GENIUS, который, как считается, благоприятен для экосистемы Ethereum, и подъёмом компаний, управляющих казначейством ETH, агрессивно накапливающих криптовалюту.
Не является инвестиционной рекомендацией.