Генеральный директор Medium Тони Стабблбайн объявил [https://medium.com/the-coach-life/fell-in-a-hole-got-out-381356ec8d7f], что издательская платформа сохраняет прибыльность с августа прошлого года, когда впервые достигла этого рубежа [https://techcrunch.com/2024/08/21/august-was-mediums-first-profitable-month-ever/]. В своем посте [https://medium.com/the-coach-life/fell-in-a-hole-got-out-381356ec8d7f] он подробно описал предпринятые меры: изменения в продукте, реструктуризацию отношений с инвесторами, пересмотр кредитных условий, отказ от офисных помещений, сокращение штата и другие сложные решения по оптимизации расходов. Его откровенный рассказ проливает свет на процесс преобразования стартапа и неизбежность жесткого выбора в кризисной ситуации.
На момент прихода Стабблбайна в 2022 году компания ежемесячно теряла $2,6 млн, лишалась подписчиков, исчерпала инвестиции и не имела перспектив поглощения. «Оставался один вариант: сделать Medium прибыльным или закрыть», — заявил он.
Проблемы частично коренились в бизнес-модели с единой подпиской, дающей доступ ко всему контенту, и эксперименте с профессиональным редакционным контентом, который, по словам CEO, отвлекал внимание от непрофессиональных авторов — тех, кто делился экспертными знаниями или жизненным опытом.
К моменту назначения Стабблбайна аудитория Medium превышала 760 тыс. пользователей, но платформа оставалась убыточной. Для исправления ситуации были внедрены алгоритмы Boost [https://medium.com/blog/updated-guidelines-for-boost-47799aad8899], усиленные экспертной оценкой, пересмотрена партнерская программа [https://medium.com/partner-program] c акцентом на качественный контент, а также добавлен инструмент Featuring [https://medium.com/blog/introducing-featured-stories-for-publications-a0a714b8151d] для кураторства материалов.
Финансовые проблемы включали $37 млн долга и $225 млн обязательств перед инвесторами с приоритетным правом погашения (liquidation preferences), что ставило сотрудников в конец очереди на выплаты. Сложная структура управления требовала согласования решений с пятью группами инвесторов.
В рамках реструктуризации Medium пересмотрел условия кредитов, аннулировал привилегии инвесторов, упростил систему управления до одной группы, продал два приобретенных актива и закрыл третий. Ключевым шагом стала очистка структуры капитала (cap table) через переговоры с инвесторами, хотя Стабблбайн изначально сопротивлялся этому. «Нужно было найти баланс: бизнес должен был выглядеть достаточно перспективным для спасения, но не настолько успешным, чтобы были другие варианты», — пояснил он.
Держателям долговых обязательств предложили конвертацию в акции при условии, что руководство останется, а инвесторы участвуют в рекапитализации. Шесть из 113 инвесторов согласились на размытие долей и отказ от специальных прав. Стабблбайн отметил вклад венчурных партнеров, включая Ross Fubini из XYZ [https://www.xyz.vc/team], Mark Suster из Upfront [https://upfront.com/people], Greylock [https://greylock.com/], Spark [https://www.sparkcapital.com/] и a16z [https://a16z.com/].
Сокращение штата с 250 до 77 сотрудников и оптимизация ИТ-инфраструктуры снизили облачные расходы с $1,5 млн до $900 тыс. Компания отказалась от офиса в Сан-Франциско стоимостью $145 тыс. в месяц. Сотрудники получили новые опционы, так как прежние акции после «cram-down раунда» обесценились.
Оценка платформы, ранее составлявшая $600 млн, значительно снизилась, но точные цифры не раскрываются. «У меня нет амбиций относительно текущей оценки, — написал Стабблбайн. — Но я не стану её называть, чтобы не сравнивали с другими стартапами. Мы прибыльны — они нет. Это сравнение выгоднее для нас».