Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) внезапно остановила процесс преобразования Digital Large Cap Fund (GDLC) от Grayscale Investments в биржевой фонд (ETF). В фонде, помимо BTC и ETH, содержатся XRP, Solana и Cardano. Это произошло менее чем через сутки после того, как сотрудники агентства одобрили изменение правил.
1 июля заместитель секретаря Дж. Мэттью ДеЛесДернье сообщил Нью-Йоркской фондовой бирже, что «в соответствии с правилом 431 правил практики Комиссии… Комиссия рассмотрит делегированные действия. Согласно правилу 431(e), приказ от 1 июля 2025 года приостановлен до тех пор, пока Комиссия не примет иное решение». До завершения проверки GDLC не может быть включён в листинг на NYSE Arca.
Приостановление касается одобрения, которое подразделение SEC по торговле и рынкам выдало в соответствии с делегированными полномочиями по Правилу биржи 19b-4, утвердив предложение NYSE Arca (файл № SR-NYSEARCA-2024-87) о включении GDLC в качестве «трастового подразделения». Без одобрения Комиссии конвертация фонда не может быть продолжена, даже несмотря на то, что его регистрационное заявление в соответствии с Законом о ценных бумагах уже вступило в силу.
Почему SEC замораживает запуск ETF с XRP и ADA?
В настоящее время в GDLC хранится около 755 миллионов долларов, причём доминируют биткоин (≈80 %) и эфир (≈11 %), но именно примерно восемь процентов, распределённые между XRP, Solana и Cardano, делают продукт первым мультиактивным спотовым ETF, объединяющим токены, которые SEC (пока) не признаёт товарами.
Для ясности: биткоин-траст Grayscale (GBTC) был преобразован без инцидентов в январе 2024 года после того, как Апелляционный суд округа Колумбия постановил, что SEC должна отменить своё предыдущее решение об отказе.
Аналитик ETF Bloomberg Intelligence Джеймс Сейффарт сообщил в X: «UPDATE: Хотя @Grayscale вчера получила приказ об одобрении конвертации $GDLC в ETF, к этому одобрению было приложено письмо, которое на данный момент приостанавливает их возможность фактически конвертировать».
Сейффарт выдвинул два неподтверждённых объяснения:
1. Комиссия может удерживать запуск всех мультивалютных проектов до завершения разработки комплексной структуры ETP для цифровых активов. «SEC не хочет запускать ничего по процедуре 19b-4, пока они официально не одобрят или не разработают какую-либо структуру для цифровых активов в оболочке ETF. […] Я полагаю, что SEC не хотела отказывать, но по какой-то причине они пока не готовы к запуску».
2. У другого подразделения SEC, помимо подразделения по торговле и рынкам, могут быть нерешённые вопросы, касающиеся структуры или раскрытия информации GDLC. «Вторая теория заключается в том, что есть что-то, над чем SEC хочет поработать в отношении конкретного аспекта самого $GDLC (например, его структуры?). Одобрительный приказ 19b-4 исходит от подразделения по торговле и рынкам. Возможно, другое подразделение пока не готово разрешить эту конвертацию», — написал Сейффарт в X.
Его коллега Эрик Бальчунас поддержал эту точку зрения: «Сюжет усложняется. Высшее руководство SEC сообщает GDLC, что они не могут запускаться до тех пор, пока им не будет дано уведомление. … Я предполагаю: они хотят установить стандарты листинга крипто-ETP до того, как какие-либо спотовые ETF по Закону о ценных бумагах попадут на рынок с этими другими монетами».
Правило 431 позволяет любому члену Комиссии отозвать действие, утверждённое сотрудниками, для рассмотрения на пленарном заседании Комиссии. Правило носит процедурный характер; оно не гарантирует отмены и не устанавливает срок. Исторически обзоры занимали от нескольких недель до нескольких месяцев. Пока Комиссия не примет решение, приказ сотрудников остаётся в подвешенном состоянии. Поэтому Сейффарт заключает: «TLDR: Конвертация ЕЩЁ НЕ МОЖЕТ быть осуществлена, но она будет. Мы просто не знаем когда и не совсем понимаем, почему SEC выдала этот приказ о «приостановке»».
Примечательно, что Grayscale может представить юридические заключения, призывающие Комиссию подтвердить одобрение сотрудников; внешние комментаторы также могут подать документы. Комиссия может подтвердить, изменить или отменить приказ. Даже если одобрение сохранится, NYSE Arca не сможет включить GDLC в листинг до снятия приостановления.
На момент публикации XRP торговался по цене 2,27 доллара.
Не является инвестиционной рекомендацией.