Новый аналитический отчёт от Fidelity Digital Assets подчёркивает углубление структурных изменений в динамике предложения биткоина. Исследование показывает, что доля BTC, классифицированных как «древние» (монеты, которые не перемещались в течение 10 и более лет), растёт быстрее, чем происходит эмиссия новых монет. Это впервые за 16-летнюю историю актива.
Если текущие тенденции сохранятся, Fidelity прогнозирует, что к 2035 году до 30% всех биткоинов попадёт в эту категорию с ультра-долгосрочным периодом неактивности.
«Древние» биткоины теперь превышают новое предложение
Отчёт, подготовленный аналитиком по исследованиям Заком Уэйнрайтом и опубликованный 18 июня 2025 года, отслеживает ускоряющуюся траекторию роста предложения «древних» биткоинов после сокращения эмиссии в апреле 2024 года.
По данным Glassnode, по состоянию на 8 июня 2025 года в среднем 566 BTC в день поступает в категорию «древнего» предложения, в то время как за счёт майнинга эмитируется всего 450 BTC.
«Тихий, но потенциально значимый сдвиг произошёл в экосистеме биткоина после сокращения эмиссии в 2024 году», — пишет Уэйнрайт, указывая на момент, когда «древнее» предложение начало «опережать новое предложение».
Этот порог — неизрасходованные выходы транзакций (UTXOs), которые оставались нетронутыми более десяти лет — теперь составляет более 17% от общего предложения биткоинов, или примерно 3,4 миллиона BTC. При спотовой цене $107 000 за монету стоимость этого «древнего» предложения превышает $360 миллиардов.
Масштаб этого «спящего» богатства усиливается наличием ранних холдингов, особенно тех, которые приписываются анонимному создателю биткоина. «Примерно треть этого «древнего» предложения принадлежит Сатоши», — отмечается в отчёте, при этом признаётся, что неизвестная часть этой группы, вероятно, потеряна или навсегда недоступна.
Влияние на архитектуру рынка биткоина
Fidelity подчёркивает не только численный рост «древнего» предложения, но и его растущее влияние на рыночную архитектуру биткоина. «Твёрдая убеждённость этих ультра-долгосрочных держателей оказывает всё большее влияние на более широкую экосистему биткоина», — пишет Уэйнрайт.
Он добавляет, что растущая концентрация предложения на неподвижных адресах усиливает дефицит биткоина, особенно в сочетании с фиксированным графиком эмиссии.
Тем не менее отчёт не рассматривает «древнее» предложение как статичное понятие, невосприимчивое к рыночному стрессу. Хотя ежедневное снижение «древнего» предложения является редким явлением (происходит лишь в 3% дней с 2019 года), этот показатель подскочил до 10% в месяцы после выборов в США в 2024 году.
Прогнозы Fidelity
Fidelity предлагает модель для прогнозирования доли «древнего» предложения в общем объёме эмиссии. Ожидается, что при сохранении текущей траектории накопления «древнее» предложение достигнет 20% от общего объёма биткоинов к 2028 году, 25% — к 2034 году и потенциально 30% — к 2035 году.
Эти цифры включают гипотетические вклады публичных компаний, в настоящее время владеющих не менее 1000 BTC. По состоянию на 8 июня 2025 года Fidelity идентифицирует 27 таких фирм, которые в совокупности контролируют более 800 000 BTC.
Хотя и признаётся, что корпоративные кошельки по своей природе не являются долгосрочными, в отчёте утверждается, что публичные организации со значительными активами могут внести существенный вклад в будущие показатели «древнего» предложения — особенно если они продолжат накапливать и поддерживать политику холодного хранения, предотвращающую частые перемещения.
Уэйнрайт заключает, что рост «древнего» предложения представляет собой нечто большее, чем просто числовую тенденцию — он может изменить представление инвесторов о дефиците биткоина. «Учитывая заранее запрограммированный дезинфляционный график эмиссии биткоина и данные, свидетельствующие о том, что долгосрочные держатели становятся всё более решительными, наряду с такими факторами, как потерянные монеты, дефицит актива может со временем расти», — пишет он.
В экосистеме, где циркулирующая ликвидность и активное предложение всё больше влияют на формирование цены, растущее гравитационное притяжение «древних» монет может стать одной из определяющих характеристик следующей эры биткоина.
На момент публикации BTC торговался по цене $104 888.
Не является инвестиционной рекомендацией.