Перспективы рынка криптовалют во второй половине 2025 года остаются позитивными, согласно Coinbase Institutional. В отчёте, подготовленном Дэвидом Дуонгом, главой отдела исследований Coinbase Institutional, подчёркивается сочетание макроэкономических тенденций, улучшение ясности регулирования и рост участия корпораций как ключевых факторов.
Ключевые факторы роста
Отчёт фирмы описывает условия, благоприятные для дальнейшего роста в сфере цифровых активов, включая потенциальный новый исторический максимум для биткоина.
Среди факторов, способствующих оптимистичному настрою фирмы, — ожидаемое снижение ставок Федеральной резервной системой, стабилизация экономических показателей и двухпартийный законодательный импульс в отношении политики в области криптовалют.
Риски использования заёмных средств
Тем не менее, исследование Coinbase признаёт риски, особенно рост числа корпоративных структур, использующих заёмные средства для накопления цифровых активов. Хотя такие стратегии ускоряют внедрение, они также могут создать структурные уязвимости, если условия ликвидности ужесточатся или изменится настроение инвесторов.
С учётом изменений в правилах, внесённых Советом по стандартам финансового учёта в конце 2024 года, компании теперь могут отражать криптовалюты по справедливой рыночной стоимости. Однако использование конвертируемого долга для финансирования таких стратегий вызывает опасения относительно потенциального давления со стороны продавцов в периоды рыночного стресса.
Корпоративные стратегии с использованием заёмных средств вызывают опасения по поводу стабильности рынка
По данным Coinbase, по состоянию на середину 2025 года примерно 228 публично торгуемых компаний коллективно владеют более чем 820 000 BTC. Около 20 из этих компаний и несколько других, имеющих отношение к Ethereum, Solana и XRP, используют стратегии приобретения с использованием заёмных средств, вдохновлённые такими компаниями, как Strategy (ранее MicroStrategy).
Дуонг отмечает, что, хотя такие подходы пока не привели к немедленной нестабильности, отсутствие стандартизированных моделей финансирования может стать проблемой со временем.
Если рыночные условия ухудшатся или сроки погашения долгов наступят, компании могут быть вынуждены продать значительные объёмы своих крипторезервов для выполнения обязательств, что может усилить волатильность.
Coinbase оценивает, что большая часть непогашенного долга этих фирм не будет погашена до 2029 года или позже, что может помочь снизить краткосрочные риски. Кроме того, если коэффициенты «кредит/стоимость» останутся умеренными, у компаний всё ещё может быть доступ к рефинансированию или опциям управления ликвидностью, которые снижают вероятность срочной ликвидации активов.
Однако Дуонг предупреждает, что системные уязвимости по-прежнему трудно отследить, а более широкий корпоративный интерес к этой модели продолжает расти, оставляя открытыми вопросы о том, насколько устойчивыми будут эти стратегии в условиях будущего рыночного давления.
Регулирование и общий прогноз
Регуляторная среда в США также меняется: ожидаемое принятие таких законопроектов, как GENIUS, STABLE и CLARITY, может изменить рынок криптовалют к августу.
Эти законопроекты направлены на уточнение функций надзора между SEC и CFTC, определение стандартов для стейблкоинов и установление ограничений для институционального и розничного участия.
Тем временем SEC рассматривает около 80 заявок на крипто-ETF, начиная от продуктов с поддержкой ставок и заканчивая фондами с одним активом на основе альткоинов. Решения ожидаются в период с июля по октябрь.
Coinbase заключает, что, хотя риски присутствуют, особенно со стороны игроков, использующих заёмные средства, долгосрочная траектория биткоина остаётся восходящей. Фирма ожидает, что более широкие макроэкономические тенденции, институциональное внедрение и прогресс в области регулирования будут способствовать дальнейшему расширению рынка до конца 2025 года, при этом отдельные альткоины также могут выиграть в зависимости от фундаментальных показателей конкретных проектов.
Не является инвестиционной рекомендацией.