Волатильность биткоина часто становится причиной, по которой традиционные инвесторы не решаются интегрировать его в долгосрочные стратегии управления портфелем. Однако Мэтт Хоуган, директор по инвестициям в Bitwise Asset Management, утверждает, что включение биткоина не обязательно означает принятие более высокого риска.
Вместо этого Хоуган предлагает изменить подход к размещению актива в традиционных портфелях, что может повысить эффективность при сохранении или даже снижении общей волатильности.
Альтернативные распределения и скорректированная подверженность риску
В недавнем обращении к клиентам Хоуган пересмотрел распространённые методы интеграции биткоина в портфель с соотношением активов 60/40 (акции к облигациям). Стандартная модель предполагает перераспределение небольшого процента, обычно от 1% до 5%, из акций и облигаций в BTC.
Исторически эта стратегия обеспечивала более высокую доходность при лишь незначительном увеличении волатильности портфеля, отчасти благодаря низкой корреляции BTC с акциями и активами с фиксированным доходом.
Но теперь Хоуган предлагает более детальный подход, учитывающий более широкие изменения в распределении активов для более целенаправленного управления рисками.
Вместо того чтобы просто сокращать акции и облигации, чтобы освободить место для BTC, Хоуган исследует альтернативные модели распределения, которые активно перебалансируют риски по всему портфелю.
Одна из таких моделей предполагает добавление подверженности биткоину при одновременном увеличении доли облигаций и перевод облигаций в краткосрочные казначейские векселя для дальнейшего снижения риска дюрации.
Этот метод, как он объясняет, может лучше соответствовать тому, как на практике ведут себя чувствительные к риску инвесторы, корректируя одну часть портфеля, чтобы компенсировать дополнительную подверженность риску в другом месте.
При применении к историческим данным с 1 января 2017 года по 31 декабря 2024 года портфель с 5% BTC и увеличенной долей облигаций показал улучшенную доходность при более низкой волатильности по сравнению с традиционными портфелями, которые вообще не включали биткоин.
Хоуган также представил версию, в которой 10% было выделено на биткоин, 50% — на облигации, а доля акций была снижена до 40%. Этот портфель показал наибольшую доходность среди четырёх примеров, сохраняя при этом более низкий риск по сравнению со стандартным распределением 60/40 с 5% биткоинов.
Более широкий взгляд на роль биткоина в формировании портфеля
Анализ Хоугана основан на ключевом наблюдении: исторически низкая корреляция BTC с традиционными классами активов делает его потенциально ценным дополнением при рассмотрении в рамках более широкой структуры портфеля.
Вместо того чтобы рассматривать его как отдельную ставку, он призывает инвесторов мыслить в терминах «бюджета риска» и учитывать, как другие компоненты портфеля, такие как риск дюрации или подверженность риску акций, могут быть изменены для более сбалансированного размещения BTC.
Хотя прошлые результаты не гарантируют будущих доходов, полученные данные дополняют растущее число исследований, предполагающих, что цифровые активы могут улучшить традиционные инвестиционные стратегии при правильных условиях.
Поскольку биткоин продолжает получать признание регулирующих органов и институциональных инвесторов, его растущая роль в диверсифицированных портфелях остаётся предметом активного изучения.
Для инвесторов и консультантов, стремящихся понять, как цифровые активы могут вписаться в долгосрочные финансовые планы, акцент может смещаться с вопроса о том, включать ли биткоин вообще, на вопрос о том, как сделать это наиболее эффективно.
Не является инвестиционной рекомендацией.